公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)

        大西洋是焊材行業(yè)的第一家企業(yè)和第一個(gè)品牌，是被市場(chǎng)忽略的隱性行業(yè)龍頭，隨著國(guó)家中西部投資以及四川災(zāi)后重建，公司產(chǎn)品焊材需求有望獲得明顯恢復(fù)性增長(zhǎng)。2008年公司各類焊材產(chǎn)量約31萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率約9%，位居行業(yè)第三名。

        公司焊材產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先水平，廣泛用于電站鍋爐、壓力容器、核工業(yè)、航天航空、橋梁、船舶、車輛、石油、化工、水電、火電、冶金、高層建筑、重型機(jī)械設(shè)備及海上鉆井平臺(tái)等重要工程，為國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)和重大專項(xiàng)工程建設(shè)提供有力保障。

        焊材行業(yè)與冶金行業(yè)關(guān)系緊密，焊材產(chǎn)量與鋼鐵表觀需求量關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，焊材需求整體與鋼材表觀消費(fèi)量呈現(xiàn)0.007~0.008：1的特征。2008年我國(guó)焊材產(chǎn)量約360萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約4%，占據(jù)全球約50%的產(chǎn)量，是名副其實(shí)的焊材大國(guó)。

        從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，焊條比例下降，而焊絲比例提升。焊接自動(dòng)化和需求多元化促使焊接材料的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。目前國(guó)外焊材已經(jīng)向自動(dòng)化方向發(fā)展，以手工焊接方式為主的焊條占比已經(jīng)下降到20%以下；而國(guó)內(nèi)手工焊條占比仍高達(dá)60%，預(yù)計(jì)2010年國(guó)內(nèi)普通焊條占焊材總量的比重下降至50%以下。

藥芯焊絲是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)

        公司產(chǎn)量穩(wěn)步回升，藥芯焊絲是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)看點(diǎn)，核電專用焊材增亮彩。預(yù)計(jì)公司焊材產(chǎn)量將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，保守預(yù)計(jì)公司2009年、2010年焊材產(chǎn)量31萬(wàn)噸、34萬(wàn)噸，其中藥芯焊絲于2008年底投產(chǎn)，是公司主要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

        公司1萬(wàn)噸藥芯焊材于2008年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2009年將貢獻(xiàn)8000萬(wàn)~1億元的收入，毛利率有望達(dá)到17%。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債2.65億元募投的4萬(wàn)噸藥芯焊材項(xiàng)目正在等待證監(jiān)會(huì)批復(fù)，目前公司正利用自有資金建設(shè)第二期的1萬(wàn)噸產(chǎn)能，如果可轉(zhuǎn)債資金到位順利，公司有望于2010年建成這4萬(wàn)噸藥芯焊絲產(chǎn)能。

        焊接是核承壓設(shè)備制造中的關(guān)鍵工藝，而焊接接頭又往往是核承壓設(shè)備的薄弱環(huán)節(jié)。因此，核反應(yīng)堆承壓設(shè)備用焊接材料和焊接工藝在核電站的設(shè)計(jì)、建造和安全評(píng)定中占有十分重要的地位，直接關(guān)系到核電站建設(shè)的可行性和安全性。正是基于對(duì)于安全性的高要求，核電焊材具有比普通焊材更高的進(jìn)入壁壘，目前國(guó)內(nèi)僅有大西洋、上海焊材廠等4～5家企業(yè)可以供應(yīng)。核電焊材方面，公司占有國(guó)內(nèi)核電焊材企業(yè)供應(yīng)量的約40%~50%，是國(guó)內(nèi)第一大核電焊材供應(yīng)商，年收入約1000萬(wàn)元，毛利率30%，未來(lái)10年有望分享核電建設(shè)7000億元盛宴。

        公司2009年一季度實(shí)現(xiàn)EPS為0.13元，同比增長(zhǎng)126%。我們預(yù)計(jì)公司2009年~2011年EPS為0.55、0.75、0.92元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年P(guān)E20倍，基本處于合理區(qū)域，鑒于中西部投資以及災(zāi)后重建公司業(yè)績(jī)可能超預(yù)期，以及核電焊材業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性，我們首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。