9月2日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，海南昌江二期核電項目、浙江三澳（蒼南）一期核電項目在會上獲得核準。

    行業(yè)觀點

    積極穩(wěn)妥推進核電產(chǎn)業(yè)，利于擴大投資、清潔轉(zhuǎn)型、保障就業(yè)：會議指出，積極穩(wěn)妥推進核電項目建設(shè)，是擴大有效投資、增強能源支撐、減少溫室氣體排放的重要舉措。會議核準了已列入國家規(guī)劃、具備建設(shè)條件、采用“華龍一號”三代核電技術(shù)的海南昌江核電二期工程和民營資本首次參股投資的浙江三澳核電一期工程。兩個項目有效總投資超過 700 億元，將帶動大量就業(yè)。

    推動核電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，常態(tài)化核電審批系大勢所趨：核電行業(yè)作為高密度能源對滿足我國電力需求、促進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化能源布局起到重要作用，在我國低碳能源體系中扮演關(guān)鍵角色。福清華龍一號、三門AP1000、臺山 ERP 等三代機組的全球首堆均在我國投產(chǎn)商運，因此，有必要根據(jù)運行情況評估三代核電技術(shù)的安全可靠性。本次多臺機組核準距 2019 年初核電審批重啟相隔一年又八個月，我們認為或因三門 2 號機組2019 年因設(shè)備缺陷實施了停機小修導致三代機組安全評估時間拉長。本次核準一次性審批兩種機型四臺機組表明未來我國核電審批將有序化、常態(tài)化，我們認為未來我國核電或根據(jù)供用電格局一年審批 4-6 臺核電機組。

    前期投資大、運營成本高，提升核電經(jīng)濟性乃當務(wù)之急：作為長生命周期行業(yè)，前期投資大，工程建設(shè)、運營成本高的問題制約核電發(fā)展。三代核電的安全要求更高，抬高了設(shè)備制造、核電機組建造和運行成本，中國核能行業(yè)協(xié)會在《我國三代核電經(jīng)濟性及市場競爭力研究報告》指出，首批三代核電——AP1000 及 EPR 項目的上網(wǎng)電價均在 0.50 元/千瓦時左右，明顯高于國家發(fā)改委確定的0.42 元/千瓦時左右的上網(wǎng)電價水平。核電經(jīng)濟性及市場競爭力已成為阻礙我國核電發(fā)展的重要因素，有必要通過改進優(yōu)化設(shè)計、建安一體化等手段降低三代核電項目工程造價，通過提高核電站運維、檢修技術(shù)水平降低運維成本。

    國產(chǎn)化助力降成本，核電產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來復(fù)蘇期：關(guān)鍵設(shè)備的國產(chǎn)化能力提高為下一步核電技術(shù)降本提供空間。隨著我國核電發(fā)展壯大，包括核島和常規(guī)島關(guān)鍵設(shè)備設(shè)計、制造核心技術(shù)在內(nèi)，國內(nèi)核電裝備制造業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)鏈全面覆蓋我國國內(nèi)建設(shè)的各類核電堆型，當前核電設(shè)備國產(chǎn)化率已達到 85%以上，主泵、DCS、重要閥門等長期依賴進口的設(shè)備已逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化，并形成較高的技術(shù)壁壘。新一輪核電審批有望引領(lǐng)核電產(chǎn)業(yè)鏈進入復(fù)蘇期，在安全殼穹頂?shù)跹b（FCD 后 24 個月）前后，處于集中供貨狀態(tài)的長周期（生產(chǎn)期超過一年）設(shè)備最先獲益；短周期設(shè)備供應(yīng)商如閥門等逐步迎來發(fā)展拐點；而核電運營商將獲得長期項目收益。

    投資建議

    三代核電項目審批再啟動，核電項目審批將更加有序化、常態(tài)化。核電賽道技術(shù)壁壘與專業(yè)要求鑄就護城河，建議關(guān)注長周期設(shè)備制造商東方電氣，核電風機市場龍頭南風股份，風股份核電運營以及核技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域中國廣核、中國核電以及在核電領(lǐng)域深度投資布局的浙能電力。

風險提示

在建核電工程投產(chǎn)進度不及預(yù)期；電價下調(diào)；核安全風險；政策風險；國際政治局勢變化。