2024年9月11日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第46期“CNEA國際天然鈾價格預測指數(shù)（2024年9月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預測指數(shù)（月度更新）

上期預測結(jié)論是：市場擔憂高稅率、硫酸短缺等因素將對哈原工2025年產(chǎn)量造成一定影響，同時美聯(lián)儲9月可能降息，融資環(huán)境的改善或?qū)Ⅱ?qū)動市場需求小幅增加，預計現(xiàn)貨價格將會小幅震蕩上行，波動區(qū)間為80-90美元/磅。假設未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期凈指標值模型，預計未來3個月現(xiàn)貨價格會小幅回升。

8月市場復盤：8月份現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)下跌趨勢，但交易量相較7月有所回升。8月初，哈原工上調(diào)了其2024年產(chǎn)量指引，現(xiàn)貨價格受其影響由8月1日的85美元/磅持續(xù)下跌至8月7日的81.50美元/磅附近，隨后市場保持平靜，買方有零星需求出現(xiàn)，賣方小幅調(diào)低報價吸引成交，價格降至78美元/磅附近，為自2023年11月以來最低點。8月26日，哈原工調(diào)整2025年產(chǎn)量指引，約為2.5-2.65萬tU，較其早前計劃中100%底土使用協(xié)議所對應的3.05-3.15萬tU的產(chǎn)量有所下降，但仍較其2024年產(chǎn)量提升約12%（各礦山產(chǎn)量具體調(diào)整信息暫未披露），與市場預期基本一致，雖然項目建設延期及硫酸短缺風險限制了哈原工進一步提升產(chǎn)量，但對現(xiàn)貨市場的影響較為有限，價格僅小幅回升至79美元/磅。

展望未來，影響未來3個月（2024.9—2024.11）現(xiàn)貨價格的因素包括：

生產(chǎn)商年產(chǎn)量預期——供應端短期內(nèi)的改善給現(xiàn)貨價格帶來下行壓力，但中長期看供應端的恢復存在變數(shù)。8月，哈原工調(diào)整2024-2025年產(chǎn)量預期，同時表示其庫存水平較為充足，能滿足2025年合同交付需求，緩和了市場對供需緊平衡的預期。值得關(guān)注的是，由于哈國硫酸成本及開采稅率的提高，哈原工未來成本壓力顯著提升，或?qū)⒁欢ǔ潭壬弦种圃诠V山未來的產(chǎn)量增長，此外，尼日爾局勢的發(fā)展可能持續(xù)影響在尼礦山產(chǎn)量，或?qū)⑴まD(zhuǎn)市場對供應端正在改善的預期，具體影響還需進一步觀察。

投資基金采購——逐步恢復采購，規(guī)模有限。受到股價低迷及美聯(lián)儲高利率持續(xù)影響，SPUT基金已接近3個月未進行任何現(xiàn)貨采購。8月下旬，美聯(lián)儲雖已明確釋放9月降息信號，但其降息幅度與節(jié)奏仍存在變數(shù)，可預見的是逐步寬松的融資環(huán)境將一定程度上刺激投資基金的采購，同時降息或?qū)Ⅱ?qū)動美元指數(shù)進一步走弱，購買以美元計價的天然鈾資產(chǎn)成本降低，國際資本可能更多地進入天然鈾市場，刺激現(xiàn)貨需求增加。預計投資基金將從9月下旬開始逐步恢復采購，采購規(guī)模與美聯(lián)儲降息幅度關(guān)聯(lián)較大，目前預計采購量相對有限。

貿(mào)易商交易——交易頻率逐漸加快。8月市場熱度有所回暖，交易頻率較7月有所提高，但現(xiàn)貨價格不斷走低，貿(mào)易商對價格的持續(xù)下行持觀望態(tài)度，報價保守，進出貨也較為謹慎。預計貿(mào)易商會在投資基金恢復采購后，隨著市場交易量上升，逐步增加其交易頻率。

本期預測結(jié)論是：綜上，未來3個月，供應端的改善將一定程度上對價格產(chǎn)生抑制作用，但后續(xù)伴隨美聯(lián)儲可能開啟的降息周期，天然鈾市場獲得更多關(guān)注，或?qū)Ⅱ?qū)動現(xiàn)貨需求逐步回升，現(xiàn)貨價格或?qū)⒄鹗幧闲?，波動區(qū)間為80-90美元/磅。假設未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的短期BP模型，預計未來3個月現(xiàn)貨價格會持續(xù)回升。

中長期-年度現(xiàn)貨價格預測指數(shù)（季度更新）將于2024年10月初更新并發(fā)布。