中國(guó)廣核電力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)廣核）在A股上市的進(jìn)程正在加速：7月25日過(guò)會(huì)，7月26日就拿到了批文，緊接著7月31日凌晨，中國(guó)廣核接連披露了招股意向書等多份公告，計(jì)劃發(fā)行50.5億股，募集150億元。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這將是今年A股企業(yè)IPO募資額的最高紀(jì)錄，在此之前，2019年最大的一單IPO項(xiàng)目則是于今年5月掛牌上市的寶豐能源，融資規(guī)模為81.55億元。

    值得一提的是，中國(guó)廣核H股中廣核電力（01816，HK）在2014年赴港上市時(shí)，IPO募資額高達(dá)245.3億港元，也創(chuàng)下了一系列歷史紀(jì)錄，不僅是2011年以來(lái)中資企業(yè)最大的港股IPO，同時(shí)是2010年以來(lái)港股公開(kāi)發(fā)行的凍資王。隨著在A股成功上市，中國(guó)廣核也將成為中廣核集團(tuán)旗下首家A+H股企業(yè)、第二個(gè)A股上市平臺(tái)（第一個(gè)為中廣核技）。

    H股被低估

    據(jù)悉，此次中國(guó)廣核A股上市的證券簡(jiǎn)稱為“中國(guó)廣核”，與在港股上市的證券簡(jiǎn)稱“中廣核電力”并不一致，頗有與同在A股上市的“中國(guó)核電”對(duì)比之味，股票代碼為“003816”，這意味著中國(guó)廣核將在中小板發(fā)行上市。

    2014年12月10日，中廣核電力在港交所主板上市，彼時(shí)，公司港股上市發(fā)行價(jià)為每股2.78港元，但H股上市不到一年時(shí)間，便跌破發(fā)行價(jià)，而這4年半以來(lái)，其股價(jià)一直表現(xiàn)不佳，近兩年一直處于破發(fā)狀態(tài)，最低曾滑落至每股1.67港元。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取了與中廣核電力主業(yè)相同、且在A股上市的中國(guó)核電（601985，SH）做對(duì)比，中廣核電力的PE（市盈率）明顯低于中國(guó)核電。

    盡管隨著公司A股上市獲批，多家機(jī)構(gòu)對(duì)中廣核電力給予“買入”或“增持”評(píng)級(jí)，但每股目標(biāo)價(jià)基本上在2.3港元至2.7港元，仍低于公司H股首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格。

    7月30日，大和發(fā)表研究報(bào)告表示，中廣核電力將受惠于A股發(fā)行申請(qǐng)獲批，這有助于降低資產(chǎn)負(fù)債率，但公司股價(jià)年初至今已累升20%，有關(guān)利好消息已反映在股價(jià)中，預(yù)期今年毛利率持續(xù)受壓。該行將中廣核電力目標(biāo)價(jià)由1.8港元，上調(diào)至2港元，重申“遜于大市”評(píng)級(jí)。

    根據(jù)公告，中國(guó)廣核A股發(fā)行的初步詢價(jià)日為8月6日，通過(guò)深圳證券交易所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)報(bào)價(jià)及查詢的時(shí)間為上述交易日的9:30~15:00。雖然目前暫未知其發(fā)行價(jià)多少，但以“發(fā)行50.5億股、募投總額為150億元”來(lái)推算，中國(guó)廣核每股約在2.97元，按照當(dāng)前匯率計(jì)算，折合成每股達(dá)3.37港元，較公司2014年港股發(fā)行價(jià)高出21.22%，較當(dāng)前股價(jià)高出47.8%。

    去年底負(fù)債超2500億元

    根據(jù)公告，此次中國(guó)廣核擬募投總額為150億元，其中30億元用于投資陽(yáng)江5號(hào)、6號(hào)機(jī)組，80億元用于投資防城港3號(hào)、4號(hào)機(jī)組，其余將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    截至2018年12月31日，中國(guó)廣核管理22臺(tái)在運(yùn)核電機(jī)組和6臺(tái)在建核電機(jī)組，裝機(jī)容量分別為24306兆瓦和7434兆瓦，占全國(guó)在運(yùn)及在建核電總裝機(jī)容量的54.44%以及55.30%，是我國(guó)在運(yùn)裝機(jī)規(guī)模最大的核電開(kāi)發(fā)商與運(yùn)營(yíng)商，其管理的在運(yùn)、在建核電裝機(jī)容量份額為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一。

    數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，中國(guó)廣核分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入330.27億元、456.33億元和508.28億元；扣非后凈利潤(rùn)分別為72.46億元、79.74億元和86.10億元，無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)規(guī)模，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)核電。

    不過(guò)，中國(guó)廣核的毛利率卻連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，2016年至2018年，其毛利率分別為45.24%、44.81%和43.92%，但中國(guó)廣核則表示，公司綜合毛利率高于行業(yè)平均水平及中國(guó)核電。

    去年2月，有港股的新能源行業(yè)分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)就表示，啟動(dòng)A股上市計(jì)劃在于當(dāng)前中國(guó)廣核資金情況不是很好，債務(wù)水平比較高。根據(jù)招股意向書，截至2016年至2018年各年底，中國(guó)廣核負(fù)債總額分別為2051.95億元、2564.01億元和2554.30億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為71.94%、71.76%和69.31%。

    一位券商分析師告訴記者，相較港股上市發(fā)行經(jīng)常遇到破發(fā)的情況，目前A股市場(chǎng)的新股都會(huì)獲得比較高的估值，此次若發(fā)行成功，將大大改善中國(guó)廣核的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低負(fù)債壓力。

    但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一邊是債務(wù)高企，向A股募資補(bǔ)血；另一邊則是在報(bào)告期內(nèi)連續(xù)大筆分紅。數(shù)據(jù)顯示，中廣核電力2016年分紅19.09億港元、2017年分紅23.18億港元、2018年分紅30.91億港元。